Premi kontrol
Premi kontrol adalah kelebihan yang dibayarkan oleh pembeli atas harga pasar perusahaan target untuk mendapatkan kendali. Premi ini dapat menjadi besar jika perusahaan target memiliki kekayaan intelektual, real estat, atau aset penting lainnya yang ingin dimiliki oleh pengakuisisi.
Ketika investor membeli saham dalam suatu bisnis, mereka memperoleh hak atas dividen, apresiasi apa pun dalam harga pasar saham, dan setiap bagian akhir dalam hasil jika bisnis tersebut dijual. Jika seorang investor membeli setidaknya 51% saham pengendali dalam bisnis, maka ia juga berhak untuk mengarahkan bisnis dengan cara apa pun yang dipilihnya. Konsekuensinya, memperoleh kepentingan pengendali bernilai tambahan harga, yang disebut premi kendali.
Premi kontrol dapat menjadi masalah yang tidak signifikan jika targetnya berada di ambang kebangkrutan, karena sifat bisnis yang mungkin bersifat jangka pendek membuat premi kontrol pada dasarnya tidak relevan. Namun, jika targetnya adalah bisnis yang kuat yang dapat ditingkatkan oleh pihak pengakuisisi, maka premi pengendalian dapat menjadi faktor yang signifikan. Bukti sejarah menunjukkan bahwa premi kontrol untuk bisnis yang sehat dapat berkisar dari 30% hingga 75% dari harga pasar saham perusahaan.
Premi kontrol bukanlah konsep hitam-putih, di mana 51% kepemilikan pertama lebih bernilai daripada 49% sisanya. Sebaliknya, pertimbangkan banyak situasi di mana kepemilikan dibagi di antara banyak pemilik. Misalnya, bagaimana jika ada tiga pemegang saham, dengan dua memiliki 49% dan satu memiliki 2% saham? Dalam kasus ini, 2% pemegang saham memiliki bagian bisnis yang sangat berharga, mengingat kemampuannya untuk memengaruhi suara, dan yang pasti akan mendapatkan keuntungan. Alternatifnya, bagaimana jika ada ratusan pemegang saham kecil dan satu pemegang saham yang memiliki 35% bisnis? Memiliki 35% mungkin tidak menghasilkan kendali langsung atas bisnis, tetapi mungkin jauh lebih mudah diperoleh dibandingkan dengan pengejaran ratusan pemegang saham lain sehingga menuntut premi.
Konsep premium kontrol adalah alasan utama mengapa pengakuisisi terkadang mengurangi harga penawaran mereka untuk sisa saham yang beredar dalam akuisisi dua tingkat. Jika pihak pengakuisisi telah memperoleh kendali atas bisnis, tidak ada lagi premi kendali yang terkait dengan saham tambahan, yang oleh karena itu mengurangi nilainya.
