Analisis laba atas ekuitas

Pengembalian ekuitas membandingkan pendapatan bersih tahunan bisnis dengan ekuitas pemegang sahamnya. Ukuran tersebut digunakan oleh investor untuk menentukan pengembalian yang dihasilkan suatu organisasi sehubungan dengan investasi mereka di dalamnya, biasanya dalam kaitannya dengan pengembalian yang dihasilkan oleh perusahaan lain dalam industri yang sama. Bisnis yang dapat menghasilkan pengembalian ekuitas yang tinggi dianggap sebagai investasi yang baik, yang menaikkan harga sahamnya.

Namun, analisis pengukuran laba atas ekuitas mengungkapkan bahwa tingkat antusiasme investor ini bisa salah tempat. Perhatian utama dengan laba atas ekuitas adalah bahwa hal itu dapat sangat dipengaruhi oleh penggantian ekuitas dengan hutang. Manajemen perusahaan bisa saja menimbulkan hutang dan menggunakan hasilnya untuk membeli kembali saham, daripada menggunakan uang itu untuk meningkatkan keuntungan. Dengan demikian, basis ekuitas dalam penyebut penghitungan laba atas ekuitas menurun, sedangkan angka pendapatan bersih dalam pembilangnya tetap kurang lebih sama. Contoh berikut menggambarkan situasinya.

ABC International memiliki laba bersih $ 100.000 dan ekuitas pemegang saham $ 500.000. Artinya return on equity-nya 20%, yang dihitung sebagai berikut:

$ 100.000 Keuntungan ÷ $ 500.000 Ekuitas = 20% Pengembalian ekuitas

Presiden perusahaan menganalisis situasi pengembalian ekuitas dan memutuskan untuk menanggung utang $ 200.000 dengan tingkat bunga setelah pajak sebesar 8%, menggunakan utang tersebut untuk membeli kembali saham. Melakukannya mengurangi keuntungan dengan beban bunga $ 16.000. Hasil dari perubahan ini adalah sebagai berikut:

$ 84.000 Keuntungan ÷ $ 300.000 Ekuitas = 28% Pengembalian ekuitas

Singkatnya, presiden telah menggunakan rekayasa keuangan untuk meningkatkan laba atas ekuitas dari 20% menjadi 28%, tanpa melakukan apa pun untuk meningkatkan profitabilitas yang mendasari bisnis.

Masalah dengan menambahkan hutang ke neraca perusahaan adalah bahwa bisnis tersebut mungkin tidak memiliki arus kas yang cukup stabil untuk mendukung pembayaran bunga yang sedang berlangsung terkait dengan hutang; ia mungkin juga tidak dapat membayar kembali utangnya, dan karenanya akan dipaksa untuk menggulirkannya menjadi utang baru setiap kali instrumen utang tersebut mencapai tanggal jatuh tempo.